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下周四大利空奇袭 A股如何应对 |
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发文时间： 2008-6-7 14:53:25 来源：中财网
上周A股缩量阴跌；周末再传利空，世界原油价格暴涨，再加上中国建筑超级IPO，市场关注的五月份CPI走势；邻国越南股市崩盘，如此四大利空奇袭A股，后市将何去何从，值得投资者密切关注？
=====四大利空奇袭A股=====
油价单日暴涨10美元 欧美股市疯狂跳水
中国建筑：首发过会A股迎来年内最大IPO
投资增速加快 CPI回落被延缓
越南股市崩盘震吓亚洲
=====深度解读四大利空=====
四大国际投行操纵油价
再融资审核悄然加快
PPI高涨增大向CPI传导压力
越南股市崩盘殃及A股？
第一大利空：油价暴涨6月6日纽约商交所七月交货的轻质原油价格创下收盘新高，收于每桶一百三十八点五四美元。同时该收盘较昨日猛涨十点七五美元，单日涨幅也创下历史纪录。此外，油价在盘中还一度高至每桶一百三十九点一二美元，也创下历史最高交易价格。六日纽约股市遭遇重挫，三大股指跌幅均超百分之二点九以上。
第二大利空：油价暴涨中国建筑400亿再融资在扣除发行费用后，中国建筑此次募集资金将达425.66亿元。
第三大利空：油价暴涨预计8、9月份之前的CPI仍会保持高位，随着受灾地区的农业生产逐步恢复，CPI也会逐步下降。这也基本符合预计的上半年升、下半年降的预期。
第四大利空：油价暴涨截至6月4日收盘，越南VN指数累计跌幅已达58%，高居全球之首。这一天，越南股市不出意外地收出了连续第20根阴线。
=====名家解读四大利空=====
郑步春：越南不是远忧扩容方为近虑‖皮海洲：基金护市与大盘股发行
李志林：越南问题给管理层敲警钟‖谢百三：越南股市泡沫破裂及对中国的警示
=====A股如何应对=====
资金面：新基金发行在绝望中寻找希望‖护盘资金扩大投资机会浮现
技术面：六大名家指点行情地量酝酿变盘‖徐一钉："4·24"缺口封闭已无悬念
=====大盘后市如何运行=====
政策大底面临考验‖"久盘必跌"弱势格局何时休‖十大机构看后市向下突破信号明显
=====鸡肋市散户如何操作=====
鸡肋行情散户最佳攻守策略
油价单日暴涨10美元欧美股市疯狂跳水
中新社纽约六月六日电受到有报告调高今夏市场油价预期、美元贬值以及失业率增加等因素的影响，纽约商品交易所原油期货价格在六日继续飙升又创新高。
当日纽约商交所七月交货的轻质原油价格创下收盘新高，收于每桶一百三十八点五四美元。同时该收盘较昨日猛涨十点七五美元，单日涨幅也创下历史纪录。此外，油价在盘中还一度高至每桶一百三十九点一二美元，也创下历史最高交易价格。
当天摩根斯坦利发布的一份预测报告称，由于亚洲地区对原油需求的增加，美国本土原油价格在国庆日七月四日之前将可能达到每桶一百五十美元。这一预测报告被市场分析人士认为对当天原油价格有较重大的心理影响。
同时中东地区以色列和伊朗之间较为紧张的政治关系，也使不少投资人担心任何可能的军事冲突都会导致全球原油供给的缩紧。此外，由于美元的继续贬值也吸引了大量海外买家的投资抬市。不少市场分析人士认为，美元持续走弱是继去年来油价几乎翻倍的一个重要原因。当天美国劳工部公布的最新数据还显示，今年五月份美国失业率升至百分之五点五，为二OO四年十月份以来的最高水平。
受到油价以及失业率报告等利空消息的影响，六日纽约股市遭遇重挫，三大股指跌幅均超百分之二点九以上。
道琼斯工业平均指数当日收于一万二千二百零九点八一，下跌三百九十四点六四。纳斯达克指数收于二千四百七十四点五六，下跌七十五点三八。标普五百指数收于一千三百六十点六八，下跌四十三点三七。(中新网)
中国建筑：首发过会A股迎来年内最大IPO
不出意料，中国建筑在昨日中国证监会发审委第78次会议中顺利通过A股首发审核，并将于近期登陆A股。而这家经国务院特批进行A股发行的公司，其募资额也将再创今年以来A股首发募资规模之最。
中国建筑是由中建总公司作为主发起人，联合中国石油(601857)集团、宝钢集团、中化集团共同发起设立。其中，中建总公司在发行前持有公司94%股份，为控股股东和实际控制人。
在扣除发行费用后，中国建筑此次募集资金将达425.66亿元。这些募集资金主要应用于重大工程承包项目的流动资金、基础设施投资项目、普通住宅类房地产开发项目、购置施工机械设备、钢结构加工基地项目等，其余将补充公司流动资金。
而根据东海证券行业研究员王万金的分析，中国建筑此次发行区间下限将可能在4.18元左右。即使按此下限计算，在足额发行120亿股后，中国建筑也可募集逾500亿元资金。
王万金认为，中国建筑完成此次发行后，将有利于公司改善财务结构、提升品牌，也有利于将来的公司治理，为股东创造更大的价值。
中国建筑在其招股说明书申报稿中指出，公司目前是中国最大的建筑房地产综合企业集团，中国最大的房屋建筑承包商，长期位居中国国际工程承包业务首位，同时也是中国最大的房地产企业集团之一。
不过，同此前的中国铁建（601186.SH）一样，中国建筑也出现了每股净资产不足1元，以及资本公积为负数的现象。对此，中国建筑表示，这是因为在编制合并财务报表时对母公司层面确认的部分评估增值予以转回，冲减了公司长期股权投资评估增值部分人民币158.01亿元，并相应调减了资本公积。
另外值得关注的是，中国建筑还成为了原属于公司控股股东中建总公司旗下中国海外发展（0688.HK）和中国建筑（3311.HK）两家港股公司的实际控制人，分别由中国建筑全资子公司中海集团直接和间接持有51.65%和63.40%的股权。至昨日收盘，上述两家港股公司分别收于14.32港元和11.06港元。(第一财经日报 任亮)
越南不是远忧扩容方为近虑
周五沪深股市依然死寂。两市成交再缩14%至668亿元这一地量，沪综指最后以跌0.67%收3329.7点结束六月首周交易，一周累计跌近3%。周五盘面普跌，石化双雄也没什么表现，联通走势极差，昨开出第四根阴线。
联通之类主力出走个股一般无需再看，重新走强会有个时间周期，众目睽睽下买进后就算不跌，短线也是很难挣到钱的。对电信类股，投资者不妨对照"三通"类股，此类利好兑现个股调整周期会较接近，一般会跌到多数人忘记为止。
在人们讨论越南等国金融困境会不会影响我国时，人民币以大幅升值给出了部分答案--不受什么影响。昨日，人民币大升234点至6.9231，创汇改后新高，单日涨幅为三个月最高。
越南改革开放比我国晚11年，新兴市场开放有个积累和建设过程，会有个从短缺经济到出口经济转变过程。我国的通胀主要受全球资源影响，即成本推动型，消费品还是非常丰富的，而越南却存在消费品匮乏问题，所以内外夹击下通胀率更高。我国在1994年时的通胀率和越南现在差不多，也相差十几年，这不全是偶然。另外，1994年时沪综指从年初的834点跌到325.9点，跌幅61%，越南股市今年初至今跌58.3%，也不能全算偶然。
我国有原不该有的过多外储，而流进所谓热钱受太多限制，占比有限。笔者认为，如果热钱因此撤出反应是好事，我们正好将以往"不得不发"的票据、特别国债及国债等回收，这也节约点利息成本，而且宏观调控的难度会有所下降。
我们的宏调是很难的，对冲外汇占款需要成本这点不说，回收了流动性后市场余下的流动性中有一部分是热钱，热钱换成人民币后自有投机去向，而我国真正需要资金的企业却因控制货币总规模而贷不到款。
退一万步说，就算越南那边的事极大，能大过1997年整个东南亚金融危机吗，我们那时国力有限尚能对付，现在即使增加开放度也是很有限的，所以理应更有能力应付。
笔者发现某些中小股民也在担心越南那边的事，甚至有人问我要不要换美元或黄金，这也难怪他们，谨慎点当然好，但过度小心有可能吃些小亏。A股未来好与不好，和越南没太大关系，如果有关系也仅仅是心理压力，这可能也真有些。最近的黄金期货多方似乎有点"激动"，这其实反映了市场整体心态。
真正决定A股的因素中，从短期看是扩容，中期看是大小非减持，长期看是整体经济和上市公司经营走向。我们没能力也没必要看得过远，短线就看扩容，可惜这方面消息不是最有利，所以操作上可以更谨慎一点。(每日经济新闻 郑步春)
皮海洲：基金护市与大盘股发行
最近，关于投资基金"要讲政治"、投资基金"要维护股市稳定"的话题常常被管理层提起。由此可见，管理层对投资基金维护股市稳定寄予了厚望。
管理层为什么要一再强调投资基金要维护股市的稳定呢？这是一个值得投资者关注的问题。或许在许多投资者看来，目前管理层一再强调基金要维护股市的稳定，是出于当前救市的考虑。毕竟在4月下旬的时候，管理层相继出台了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》及降低印花税等政策以拯救危急中的股市。而目前股指又回到了救市政策出台时的位置，在此政策底区域，管理层要求基金维护股市稳定，其救市的成分应该很大。
事实却未必如此。之所以有此异议，当然是因为大盘股中国建筑发行的缘故。不久前当股市低迷、管理层提出投资基金要维护股市稳定时，投资者还是比较拥护管理层的这种说法的。然而，仅仅只是间隔了几天的时间，大盘股中国建筑的发行工作就拉开了序幕。根据《发审委2008年第78次工作会议公告》，发审委将于6月5日审核中国建筑的首发事宜。由于中国建筑的新股发行是特批的，所以6月5日的审批也只是"走过场"而已。为此，投资者不能不怀疑，管理层此前强调投资基金要维护股市稳定，莫非就是为了给中国建筑的发行创造条件？
不排除这样的可能性。虽然有人天真地认为，挑6月份发行大盘股是一种维护股市稳定的布局，认为6月、7月两个月限售股解禁的压力较小，而8月份股市又将迎来限售股解禁的高峰，所以选择在6月、7月发行大盘股，是一个有利于维护股市稳定的较好选择，这种观点显然是错误的。
首先，6月、7月限售股解禁的压力小并不等于这两个月限售股减持的压力就小。其次，大盘股的发行将会给目前的股市带来很大的压力。
此外，中国建筑的发行融资规模为426亿元，这对于股市来说又将是一次大抽血，二级市场的资金压力将进一步加大。面对中国建筑的发行，此前管理层强调的基金维稳也就失去了应有的意义。此举不仅暴露了管理层监管思路的前后不一，更是对基金维稳的亵渎，将使管理层的信用受到损害。
因此，笔者但愿基金维稳与中国建筑的发行只是一个偶然的巧合，也希望这样的事情不再发生。否则，就算找再多的投资基金维稳，也难以夯实中国股市的基石。维护股市稳定，管理层更应该要承担起首要的责任。(新快报 皮海洲)
投资增速加快CPI回落被延缓
近日，许多研究机构就汶川地震对国内经济的影响发表了各自的看法。据记者的了解，一些官方所属的研究机构近期也正在启动相关方面的研究。据悉，研究的重点主要集中在此次地震灾害对国内经济造成的短期甚至于长期影响，包括存量财产的损失、投资拉动对信贷增长的影响以及对CPI可能带来的冲击等。
关注投资对信贷的增长
国家信息中心经济预测部宏观处长张永军告诉记者，他们的研究主要关注两个方面，一是地震导致的存量财产损失规模；二是对整个宏观经济增长可能产生的一些长、短期的影响。
"从目前的经济运行形势来看，与2007年年底相比，经济发展偏快势头已经有所遏制。从消费、出口、投资拉动经济增长的三个方面来看，其中出口、消费面临的不确定性因素依然较多。而在灾后重建的带动下，今年投资的增长率将高于其他两个方面。"张永军表示。
本月4日召开的国务院常务会议审议并原则通过《汶川地震灾后恢复重建条例（草案）》，其中要求灾后恢复重建优先安排交通、通信、电力、供水、住房、学校、医院等，并明确了恢复重建的资金筹集与政策扶持原则。
国家信息中心财金证券处处长王远鸿分析说，灾后重建资金主要来自以下三个方面：财政资金、银行信贷以及社会捐助的资金。来自德意志银行中国首席经济学家马骏的预测说，重建投入将超过5000亿元。
中国人民银行郑州培训学院教授王勇则表示，根据他们的预测，恢复重建的总资金量要高达15000亿元。
银行信贷资金无疑是上述庞大资金需求中很重要的一环。通过综合信息来看，各个银行已经正在加大对灾区的授信额度。
王勇告诉记者，投资拉动对信贷的增长以及其后的金融政策是否调整是他们关注的重点之一。他同时表示，综合目前的国内经济形势来看，信贷规模不宜扩张过大。这就要压缩一些其他行业和领域的信贷额度。
延缓CPI回落
除此之外，CPI也是另外的一个关注重点。王勇认为，预计此次灾害将对CPI短期造成一些冲击，影响时间为两三个月左右。"预计8、9月份之前的CPI仍会保持高位，随着受灾地区的农业生产逐步恢复，CPI也会逐步下降。这也基本符合预计的上半年升、下半年降的预期。"王勇表示。
对此，王远鸿则要乐观得多。他认为，此次灾害可能对在CPI构成中占比较大的食品价格带来不利影响。但因为现在正好将进入蔬菜、水果等大批量上市的时期，供给增加的有利因素，可以缓解此次地震灾害对CPI的短期影响。
同时，他还补充说，由于一些商品属于价格管制时期，因此其短期对物价的影响并不能即刻显现。
王勇则表示，从长期来看，要实现全年的CPI涨幅控制在4.8%这个目标的难度正在加大。"这从官方的一些表态也可以看出来，最新的提法已经变成物价涨幅不要过大。"他说。(证券时报 张广明)
PPI高涨增大向CPI传导压力
在同比基数上升和食品价格回落影响下，未来数月CPI同比增速可能逐渐回落，我们预计5月份CPI同比增速将回落至7.6%左右。但是在原油、钢铁等推动下，5月份PPI可能继续上升，高于CPI涨幅。由于PPI的上涨具有输入性和外生性，未来数月可能出现PPI持续上涨并高于CPI的格局，PPI向CPI传导的风险有所加大。
PPI向CPI的传导路径主要有三：一是食品价格的传导路径：当能源、工业品价格上涨时，可能导致农业生产资料价格上涨，进而推高农产品(000061)价格。之后一部分农产品直接进入消费领域，另一部分经过工业加工进入消费领域，并推高CPI。二是能源价格的传导：首先，对于消费类能源产品存在着"原始能源--能源中间品--能源成品--能源消费品"的传导途径；其次，能源产品可能增加其它工业加工品的成本，并推高相应消费品价格；最后，能源价格上涨会加大商品的流通成本，并推高所有消费品价格。三是其它消费品价格的传导，主要包括衣着、一般日用品和耐用消费品等。这些产品都需要经过工业加工，其传导途径较为明确，即"原材料--生产资料--消费品生产--其它消费品"。
当然这些传导路径并不总是有效的，价格能否顺畅传导取决于各个环节的供求状况、企业竞争格局、价格转嫁能力、政府管制等。通过对比现在和以往情况，我们认为目前工业品价格向CPI传导的途径主要通过农业生产资料向农产品传导。同时PPI上涨也会部分推动非食品价格上涨，但是导致CPI大幅上涨的可能性还不大。
我们评估了地震、成品油和电价调整对CPI的影响。地震对CPI的影响较小，对PPI的影响较大；成品油调价500元，短期内将导致CPI上升0.3个百分点，PPI上升0.4个百分点。但是物价的扩散效应将在较长时间内发生作用，并推动CPI和PPI上涨；电价调整对CPI的直接影响较小，对工业企业特别是高耗能企业的影响较大。
在高涨的PPI和回落的CPI背景下，中下游企业的利润率将受到负面影响，尤其是价格被管制的电力和石化行业的亏损将进一步扩大；受到农业生产资料价格上涨的影响，未来食品价格将面对新的涨价因素，能否完全向下游传导值得考量；同时对于大量的非食品生活资料行业而言，目前的综合经济环境决定其难以完全传导上游的成本压力，因此，这些行业的利润增长也将受到一定的负面影响。总体来看，未来工业企业整体利润率和利润增速面临的压力都在增大。
PPI高涨以及地震、电力价格和成品油价格管制导致未来CPI回落基础仍然不太稳定。在这种情况下，我们认为管理层货币政策的紧缩基调不会因为CPI短期回落而有所改变。这将对目前的房地产业以及与房地产相关的装潢材料、家具、家电等消费服务业产生一定负面影响。(上海证券报 国金证券)
李志林：越南问题给管理层敲警钟
记者：市场普遍预期5月份CPI增速回落，通胀压力有望逐步缓解，对此你怎么看？
李志林：宏观经济面的情况确实还是可以的。一方面，现在市场最关心的问题就是CPI，在发生地震、油价走高等不确定因素之后，这个数据是攀升呢还是下降？是暂时性的回落呢还是趋势性回落？从目前各方面反馈的信息来看，地震、油价对国家经济的长期影响是比较有限的，CPI有望趋势性回落。5月CPI市场普遍预计在7.5%左右，如果最后数据披露出来确是如此，那么基本面就会有个比较好的改善。另一方面，现在提倡积极的财政政策和从紧的货币政策，从过去的历史来看，积极的财政政策是有利股市的。这些都是比较好的一面。
记者：越南好几项经济指标恶化，截至上周五，越南盾兑美元已贬值2.7%；胡志明市股票指数今年以来已经下跌55%，有分析师指出越南可能步入货币危机，这对我国经济会产生多大的影响呢？
李志林：这就说到不好的一面了，周边市场的影响。我认为，越南经济形势恶化是事实，但与97年东南亚金融危机不同，不太可能触发同样大规模的金融危机，虽然会通过影响香港进而影响到大陆的经济、股市，但我认为影响有限。理由有三：1、越南的经济总量小，2007年只有670亿美元，是中国的2%都不到；2、越南对外开放程度较低；3、与我国的外贸关联度比较弱。
记者：近来，新基金屡屡获批，又有一只工银瑞信大盘蓝筹股票型基金日前获准发行，你觉得能刺激市场吗？
李志林：发新基金现在没用。"最牛"的博时不过募了4.7亿，5月份新发的13只开放式基金总共只募了110.85亿，平均单只募资金额是06年以来的新低。现在最大的问题还是管理层，新股扩容太快了。中建股份一个成立不到半年的公司一下子要募集400亿，定价那么高，要是谁都来个特批，这还得了？救灾也是要讲规范的，基金就想啦，你要求我们讲规范，你自己却不讲规范，这怎么行？中建这个事情市场看法很大，基金等机构都有抵制情绪，所以这几天就给你往下砸。你想啊，新股发行05年还只有3亿、06年一下子跳到8万亿，07年又到了32.5万亿，这种一年几个台阶的跳跃式扩容，速度太快了，远远超过了市场的承受能力。另外，还有很多问题，比如大小非减持，比如很多新股没支付对价，中石油、中铝，这些归根到底都是管理层的问题，这些问题如果不能切实解决，那只能是跌。越南的问题也给管理层敲响了警钟。
记者：那您建议管理层怎么做？投资者又应当如何应对呢？
李志林：可以将国有大小非推迟5-10年减持，非国有大小非或明确宣布不减持、或宣布减持时间，至少未支付对价的新股的大小非推迟5-10年减持。花大力气引进长线机构投资者，改善供求矛盾。股市短期内还会维持一个缩量震荡的格局，但后面会有一个向上的行情。建议投资者暂时还是以观望为主，精选个股。（大众证券报 赵琦薇）
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