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存款准备金率上调的三个信号

发文时间： 2008-6-10 18:42:09 来源：上海金融报

　　距离上次上调存款准备金率尚不到一月时间，6月7日傍晚，中国人民银行宣布，再次使用存款准备金率工具来加强宏观调控，决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日，分别按0.5个百分点缴款，地震重灾区法人金融机构暂不上调。
　　这一政策措施延续了年初以来的调控节奏，人行在年初以来除2月份以外的每个月，都上调了存款准备金率，5次累计上调幅度达3%。本次调整后，存款准备金率将达到17.5%的高位。社科院金融研究所彭兴韵博士认为，人行本次上调存款准备金率的政策措施传递出信号，即货币政策的方向没有发生改变，震后仍将实施从紧的货币政策。
　　大力回收流动性
　　人行表示，此次上调存款准备金率，意在加强银行体系流动性管理。从人行的这一表态和此次1%的上调幅度来看，人行对于银行体系流动性的总体判断是：流动性依然充裕。
　　"从近期的情况来看，造成银行体系流动性充裕的最主要原因仍是外汇储备的快速增长，数据显示，我国外汇储备4月份单月增长高达744.6亿美元，单月增长幅度超过了今年1月份的616亿美元，创出单月外汇储备增长的历史新高，这表明人行面临着较大的对冲压力。"交通银行发展规划部研究员鄂永健告诉记者。
　　除外汇储备较快增长的原因外，公开市场到期释放的流动性较大，也是造成近期流动性充裕局面的原因。数据显示，6月份，公开市场到期释放的资金为4870亿元，仅低于2月份到期资金总量，其中到期票据约占七成，为3560亿元，而到期正回购为1310亿元。
　　不同于以往一般情况下0.5%的调整幅度，本次存款准备金率的上调幅度是1%。据记者了解，从2003年9月至今，除本次调整以外，只有在2003年9月21日和2007年12月25日这两次调整中，存款准备金率的调整幅度达到1%。1%的调整幅度充分表明了人行回收过剩流动性的决心。按照人行公布的4月份金融机构人民币各项存款余额42.22万亿元来计算，此次上调存款准备金率1%，可望回收金融机构4200亿元以上的资金。
　　"17.5%的存款准备金率应该说是比较高了，但流动性如果继续过剩，不排除人行继续上调存款准备金率的可能性。"人行上海总部研究员朱德林告诉记者。
　　坚决反通胀
　　目前，物价上涨已成为我国不容忽视的重要问题，而防止通货膨胀则是人行近期的重点工作之一。此前，人行行长周小川在"陆家嘴论坛"上曾表示，目前我国货币政策的重点是反通胀。
　　本次存款准备金率上调与之前几次上调有一点不同是，前几次都是在国家统计局公布CPI指数后人行才上调了存款准备金率，而这次上调是在国家统计局公布CPI指数之前。这充分体现了货币政策操作的前瞻性特点，同时也表明人行对于物价形势的判断并不乐观。
　　此前，人行金融研究所曾发布分析报告指出，目前宏观经济运行的最大风险，仍是物价全面上涨的压力。"当前货币政策仍要立足于防止货币信贷过快增长，从而为防止全面通胀提供一个偏紧的总需求约束环境，促进物价稳定。"
　　数据显示，4月份，我国PPI（工业品价格出厂指数）同比上涨了8.1%，继续创出了三年来新高，原材料、燃料和动力购进价格同比上涨了11.8%，是推高PPI的主要因素。在原材料和能源价格持续上涨的情况下，价格上涨压力将由上游生产厂商向下游消费市场传导，这使得我国CPI仍然面临着较大的上升压力。
　　支持抗震救灾
　　"从最近的情况来看，存款准备金率上调到17.5%的高位，对于大银行来说可能不会有什么影响，而小银行可能会感到资金紧张。"朱德林告诉记者。鄂永健也认同朱德林的看法："目前银行的超额准备金水平已经很低了，在这种情况下，小银行可能会觉得资金不够用。"
　　此外，本次存款准备金率的上调分2次缴存，即金融机构在6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款，这也是不同于之前政策措施的一个特点。"人行的这一举措，是为了给银行缓冲时间，毕竟有的小银行已经感到资金紧张了。"鄂永健告诉记者。
　　本次人行上调存款准备金率还有一个显著的特点是区域差别调整，即地震重灾区法人金融机构暂不上调。上一次5月12日人行出台上调存款准备金率举措时，也特别关照了地震灾区的法人金融机构，即暂不上调受灾严重的成都、绵阳等6市州地方法人金融机构存款准备金率。有专家认为，人行的这些做法表现了货币政策的灵活性，即货币政策既要继续从紧，反通胀，同时又要支持抗震救灾和灾后重建工作。

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